کلید موفقیت در بورس سهام

سال گذشته از بسیاری جهات یک وحشتناک برای سرمایه گذاران بود. جنگ در اروپا فوران کرد. تورم جهانی - خوش خیم برای چندین سال - به سطح نسلی بالا رسیده است. و بانک های مرکزی با محکم کردن سیاست های پولی با شدیدترین سرعت از دهه 1970 پاسخ دادند. در همین حال ، سرمایه گذاران به سختی به مکانهایی برای پنهان کردن در میان آشفتگی تحت فشار قرار گرفتند ، زیرا بازارهای جهانی سهم و اوراق قرضه هر دو بدترین عملکرد خود را در دهه ها به ثبت رساندند و بازده منفی دو رقمی را برای سال ثبت کردند.

پس از چنین یک اتفاق در سال 2022 ، مضامین بزرگ در ذهن بسیاری از سرمایه گذاران تکامل یافته است. در اینجا ما می بینیم که چگونه سوالات کلیدی کلان و بازار برای سرمایه گذاران تغییر کرده است و چگونه پاسخ این سؤالات می تواند روند بازارهای سرمایه گذاری را در طول سال آینده تعیین کند.

چگونه روایت در طول سال گذشته تغییر کرده است

منبع: پیشتاز

تورم چقدر پایدار خواهد بود؟

در سال 2022 سوال اصلی "تورم چقدر بالا خواهد رفت؟"اکنون تمرکز به "چه مدت تورم بالاتر از هدف تورم 2 ٪ خواهد ماند؟"پاسخ در بازار کار و رشد دستمزد نهفته است.

با رسیدن به اوج چند دهه در سال 2022 ، تورم احتمالاً در منطقه ایالات متحده ، انگلیس و یورو به اوج خود رسیده است. برای سنجش چقدر تورم در بالای هدف باقی خواهد ماند ، ما به دنبال فشارهای اساسی تورم هستیم که به بهترین وجه با رشد دستمزد اندازه گیری می شود. به همین ترتیب ، در سال 2023 همه چشم ها به سفتی بازار کار و رشد دستمزد خواهد بود. دیدگاه ما این است که رشد دستمزد باید از سطح فعلی 5 ٪ -6 ٪ به 3 ٪ -4 ٪ کاهش یابد تا با اهداف تورم بانکهای مرکزی سازگار باشد.

پیش بینی های ما این است که تورم به حدود 3. 0 ٪ در ایالات متحده برسد ، در منطقه یورو 3. 4 ٪ و در انگلیس تا پایان سال 2023 4. 4 ٪ در انگلیس.

مورد پایه جهانی 2023 ما

* برای ایالات متحده ، رشد تولید ناخالص داخلی به عنوان تغییر سال گذشته در سه ماهه چهارم تولید ناخالص داخلی تعریف می شود. برای همه کشورها/مناطق دیگر ، به عنوان تغییر سالانه کل تولید ناخالص داخلی در سال پیش بینی در مقایسه با سال قبل تعریف شده است.

منبع: پیشتاز. چشم انداز اقتصادی و بازار پیشتاز برای سال 2023: ضرب و شتم تورم ، دسامبر 2022.

چه زمانی نرخ بهره به اوج خود می رسد؟

در سال 2022 ، بازارهای مالی بر چگونگی افزایش نرخ بهره متمرکز شده بودند. اما در سال 2023 تأکید بیشتر است که نرخ ها به اوج خود می رسند و آیا ممکن است شاهد کاهش نرخ باشیم.

سال 2022 یک سال از سفت شدن پولی بی سابقه بود - بزرگترین از دهه 1970. نرخ ها توسط فدرال رزرو ایالات متحده (FED) ، بانک مرکزی اروپا و بانک انگلیس با جدیت افزایش یافت تا تورم بالا را از تعبیه در اقتصاد متوقف کند. دیدگاه ما این است که سفت شدن سریع پولی سال 2022 در نهایت موفق به کاهش تورم خواهد شد ، اما به هزینه رشد اقتصادی خواهد رسید.

نرخ سود سالانه بانک مرکزی افزایش می یابد

منبع: بلومبرگ و بوندزبانک ، از 6 ژانویه 2023. توجه: تخفیف و نرخ لومبارد مورد استفاده برای آلمان قبل از سال 1999.

بازارهای مالی نسبت به چشم انداز تورم نسبت به بانکهای مرکزی ، به ویژه برای ایالات متحده خوش بین هستند. این باعث شده است که آنها حداقل با یک نرخ کاهش یافته توسط فدرال رزرو در پایان سال 2023 کاهش یابد. اما با توجه به پویایی قیمت و دستمزد اخیر ، نظر ما این است که بانکهای مرکزی بزرگ همچنان در سال 2023 افزایش می دهند و سپس نرخ ها را در اختیار دارندسطح اوج آنها برای بقیه سال. چشم انداز پایه ما این است که نرخ صندوق های فدرال ایالات متحده به اوج بین 5 تا 5. 25 ٪ برسد. در منطقه یورو و انگلیس ، ما نرخ ترمینال را پیش بینی می کنیم - نرخ بهره ای که سیاست گذاران انتظار دارند قبل از پایان افزایش نرخ نرخ - به ترتیب 3. 5 ٪ و 4. 5 ٪ به دست بیاورند.

چه نوع رکود اقتصادی را می توان انتظار داشت؟

تورم بالا و افزایش نرخ بهره در طول سال 2022 درآمد واقعی یکبار مصرف خانوار را کاهش داده و باعث افزایش ترس از رکود اقتصادی می شود. در سال 2023 توجه سرمایه گذاران احتمالاً به "چه نوع رکود اقتصادی خواهیم دید؟"

پاسخ می تواند "رکود بزرگنمایی" 1 باشد. در طول همه گیر Covid-19 ، به ویژه در ایالات متحده ، تعدادی از بخش ها-مانند املاک و مستغلات ، حمل و نقل و انبارداری و IT-با تأثیر قفل بر رفتار مصرف کننده تقویت شدند. در نتیجه ، شرکت های این بخش ها ممکن است تعداد زیادی از کارگران را استخدام کرده اند. در مقابل ، بخش هایی که از Covid-19 افسرده شده اند-مانند آموزش ، خدمات درمانی و اوقات فراغت و مهمان نوازی-تعداد کمی از کارگران را استخدام می کنند.

از آنجا که اقتصاد به شرایط پس از ارزش گذاری عادی می شود ، ما انتظار داریم تلفات شغلی در سال 2023 در بخش های تقویت شده Covid-19 متمرکز شود و برای کمبودهای پرسنلی در بخش های تحت فشار Covid-19 برای سهولت کمی.

شاخص برجسته فعالیت اقتصادی پیشتاز به رکود اقتصادی در منطقه انگلستان و یورو در سال 2023 اشاره دارد و یک رکود خفیف در اواسط سال ایالات متحده انتظار می رود. با این حال ، حرکت در داده ها قوی تر از حد انتظار بوده است ، نشان می دهد که رکود اقتصادی می تواند خفیف تر باشد یا در بعضی از مناطق به سختی اجتناب شود.

چه زمانی سهام شروع به بهبودی می کند؟

2022 یک سال ناخوشایند برای سهام بود. سهام ایالات متحد ه-18. 11 ٪ بازگشت ، در حالی که شاخص های بورس اوراق بهادار انگلیس و یورو به ترتیب 0. 34 ٪ و-10. 14 ٪ به ترتیب از نظر ارز محلی 2 بازگشتند. سرمایه گذاران اکنون در حال تعمق هستند "چه زمانی سهام شروع به بهبودی می کند؟"تاریخ به ما می گوید که نقاط عطف زمان در بازار سخت است - اگر غیرممکن باشد.

بورس اوراق بهادار ایالات متحده - که بیش از نیمی از ارزش بازار جهانی سهام 3 را نشان می دهد - هنوز هم با ریسک نزولی روبرو است زیرا هنوز کم ارزش نیست ، که در طول رکود اقتصادی از نظر تاریخی بوده است.

با این حال ، در سطح جهانی ، ارزیابی های سهم اکنون ارزش بهتری دارند و طولانی مدت ، چشم انداز بازار جهانی سهام ما به دلیل پایین آمدن ارزش گذاری و نرخ بهره بالاتر در حال بهبود است. توجه به این نکته حائز اهمیت است که بیش از حد یا کم ارزش نباید به خودی خود اقدام کوتاه مدت از طرف سرمایه گذاران را پیشنهاد کند. در عوض ، ما از یک رویکرد سرمایه گذاری دقیق همراه با اصول تنوع گسترده جهانی که با اهداف و محدودیت های یک سرمایه گذار هماهنگ است ، دفاع می کنیم.

آیا اوراق قرضه تجمع می کند؟

افزایش شدید نرخ بهره در سال 2022 باعث کاهش شدید قیمت اوراق قرضه شد و در نتیجه عملکرد اوراق قرضه در سال 2022 نسبت به دهه های گذشته از نظر ضعیف تر بود. سرمایه گذاران تعجب می کنند که آیا 2023 متفاوت خواهد بود یا خیر.

مقایسه سالانه بازده اوراق قرضه جهانی

عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست.

یادداشت ها: عملکرد اوراق بهادار حاصل از شاخص اوراق قرضه جهانی بلومبرگ از سال 2000 تا 30 ژوئن 2022 (به دلار). هر خط نشان دهنده عملکرد بازار اوراق بهادار در طی یک سال خاص است. خط قرمز عملکرد در سال 2022 را نشان می دهد. خطوط سیاه عملکرد در سال 2020 و 2007 را نشان می دهد. خطوط خاکستری عملکرد سایر سالهای دیگر از سال 2000 را نشان می دهد. سال به تاریخ 31 دسامبر 2022 باز می گردد. منبع: بلومبرگ و پیشتاز در 5 ژانویه 2023.

هنگامی که نرخ بهره افزایش می یابد ، اوراق قرضه دوباره قیمت می شود. با این حال ، جریان نقدی می تواند با نرخ های بالاتر سرمایه گذاری مجدد شود. با توجه به زمان کافی ، افزایش درآمد حاصل از پرداخت کوپن بالاتر ، کاهش قیمت را جبران می کند و بازده کل سرمایه گذار از اوراق قرضه افزایش می یابد.

علاوه بر این ، دیدگاه ما این است که پس از یک دهه از نرخ بهره نزدیک به صفر و پایین ، ما در حال انتقال به دوره ای با نرخ بالاتر هستیم. نرخ بالاتر منجر به بازده اوراق بهادار بالاتر می شود ، این بدان معناست که سرمایه گذاران بلند مدت احتمالاً نسبت به انتظارات بازده از بخش درآمد ثابت اوراق بهادار خود خوش بین تر می شوند. هنگامی که بازارها اطمینان پیدا کردند که نرخ سیاست های بانک مرکزی به اوج خود رسیده است ، ما می توانیم شاهد بازیابی قیمت اوراق باشیم.

از آنجا که قیمت اوراق قرضه در سال 2022 4 با بازار سهام سقوط کرد ، برخی از سرمایه گذاران نقش اوراق بهادار در اوراق بهادار را زیر سوال بردند. ما همچنان معتقدیم که گنجاندن اوراق قرضه به عنوان تثبیت کننده نمونه کارها و یک تنوع بلند مدت در برابر ریسک بازار سهام 5 ضروری است.

با کنار هم قرار دادن چشم انداز سهام و اوراق بهادار ، هنوز ممکن است در بازارها در سال 2023 نوسانات بیشتری وجود داشته باشد. در واقع ، انتظار پیشتاز برای بازده سهام بلند مدت و بازده در مقایسه با این زمان سال گذشته افزایش یافته است. از آنجا که برای بازیابی قیمت دارایی برای زمان چالش برانگیز است ، بهترین شانس موفقیت در سرمایه گذاری را دارد ، ما فکر می کنیم سرمایه گذاران باید دوره را بمانند و چشم انداز بلند مدت را حفظ کنند.

1 زوم یک شرکت فناوری ارتباطات ویدیویی ایالات متحده است. این یکی از شرکت ها بود که از تأثیر قفل های مربوط به COVID-19 بر اقتصاد بهره مند شد. با این حال ، عبارت "رکود بزرگنمایی" در این قطعه به طور کلی برای گرفتن طیف گسترده ای از بخش هایی که توسط Covid-19 تقویت شده اند ، استفاده می شود.

2 منبع: پیشتاز ، بر اساس داده های Refinitiv. شاخص S& P 500 ، شاخص Al l-Share FTSE و شاخص STOXX Europe 600 به ترتیب در سال 202 2-18. 18 ٪ ، 0. 34 ٪ و-10. 14 ٪ برگشتند (بازده کل از نظر ارز محلی).

3 منبع: پیشتاز. در تاریخ 31 دسامبر 2022 ، 58. 9 ٪ از سرمایه گذاری در بازار FTSE Global All Cap Index توسط شرکت های مستقر در ایالات متحده نمایش داده شد.

4 محاسبات پیشتاز در GBP ، بر اساس داده های Refinitiv ، در تاریخ 31 اکتبر 2022. سهام جهانی که توسط شاخص بازده کل MSCI AC استرلینگ ارائه شده است. اوراق قرضه جهانی به نمایندگی از شاخص کل جهانی بلومبرگ استرلینگ Hedged.

5 منبع: پیشتاز. چشم انداز اقتصادی و بازار پیشتاز برای سال 2023: ضرب و شتم تورم ، دسامبر 2022. علیرغم فروش تاریخی آنها در سال جاری ، از جمله درآمد ثابت در این نمونه کارها هنوز نتایج را بهبود بخشید زیرا اوراق قرضه دارای یک دارایی کمتری است. تحقیقات ما (وو و همکاران ، 2021) نشان می دهد که تخصیص دارایی هنگام برآورد نتایج در افق بلند مدت ، بیش از رژیم همبستگی اهمیت دارد.