تجارت روز سایه چشم انداز اما با یک "لبه جدید" مراقب باشید

روزنامه نگاران مانند سرمایه گذاران هستند ، زیرا ما تمایل داریم "کشف" ناهنجاری ها و فرآیندهای جالب را که از نظر سرمایه گذاری می تواند به کسی منجر شود ، دوست داشته باشیم.

این تعصب رفتاری - عشق به چیزهای جدید براق - به این معنی است که کسانی که ما در مورد ETF می نویسیم ، تقریباً ثابت از چیزهای جدید برای نوشتن در مورد آنها تضمین می شود ، اگر فقط به این دلیل که همیشه بسیاری از ناهنجاری های جدید وجود دارد و حق بیمه را در هفته کشف می کند ، هفته ، هفتهتوسط دانشگاهیان مشتاق که در مبهم است - فقط منتظرند که توسط برخی از صندوق های پرچین هیولا کشف شود.

اگر سوت بدبینی را تشخیص دهید ، درست است اما من همچنین فکر می کنم مهم است که بگوییم بسیاری از حق امتیاز و ناهنجاری های خطرناک به نظر می رسد کاملاً معنی دارند. فراتر از کار فاما و فرانسوی ، که شناخته شده ترین حق بیمه را مشخص می کند ، یک مطالعه طولانی تر وجود دارد که به آن نگاه می کنیم ، چگونه می توانیم این ناهنجاری های مودبانه و کمی باطنی را قرار دهیم.

یکی از این مواردی است که به نام "اثر شب" است. با اکثر حرفهای حق بیمه / ناهنجاری در معرض خطر صحبت کنید و آنها احتمالاً این کار را به سرعت در کنار جلوه های فصلی (به ویژه اثر ژانویه) به عنوان نمونه ای از چیزی که قطعاً به نظر می رسد ارائه می دهند. حداقل روی کاغذ معنی داشته باشد. سوال بزرگ این است که آیا چیزی قابل مشاهده است و بنابراین "کار" می تواند در واقع به یک استراتژی مؤثر ETF تبدیل شود.

در صورتی که با ادبیات سرعت نمی گیرید ، اثر شبانه مبتنی بر یافته های معتبر تجربی (با مطالعات بیشمار) است که چیزی مانند نیمی از بازده S& P 500 در ساعات بسته شدن بازار ثبت می شود. یک مطالعه توسط اقتصاددانان فدرال نیویورک و محققان دانشکده بازرگانی کپنهاگ با جزئیات بسیار زیادی به این موضوع پرداختند - شما می توانید مقاله را در اینجا مشاهده کنید.

آنها بر روی معاملات آتی S& P 500 در مناطق مختلف زمانی متمرکز شدند و توانستند یک شب را به عنوان خوانده شده جدا کنند - آنها دریافتند که بهترین پنجره زمانی برای این استراتژی در دوره بین 2 صبح تا 3 صبح شرقی است. آنها با استفاده از این بینش ، استراتژی را ساختند که شامل خرید آینده در ساعت 2 صبح و فروش آنها در ساعت 3 صبح بود-و سپس این را با یک استراتژی خرید و نگهدارنده معمولی و همچنین بازده بدون ریسک مقایسه کردند. به نظر می رسد راننده بازده این است که بازارهای سهام اروپا ساعت 2 صبح باز است - همانطور که یکی از تحلیلگران مشاهده کرده است "هر روز پس از آنکه سازندگان بازار ایالات متحده مجبور به داشتن یک موقعیت کوتاه خالص در بازار ایالات متحده شدند ، یک فشار کوتاه کوچک رخ می دهدبستن.'

بنابراین ، مانند بسیاری از افراد خطر و ناهنجاری ها ، به نظر می رسد جعبه های زیادی را نشان می دهد. این آزمایش شده است ، با مطالعات دانشگاهی متعددی تأیید شده است ، و به نظر نمی رسد اجرای کابوس باشد. نشانه ای از دو ETF جدید که سال گذشته راه اندازی شد به نام The Nightshares ETF که از آینده استفاده می کنند تا ضبط کنند که بعد از ساعت ها از طریق یک استراتژی بزرگ و با کلاه کوچک ایالات متحده ، استراتژی بزرگ در کلاهبرداری را در حالی که این استراتژی با کلاه بزرگ نامیده می شود ، در حالی کهصندوق کلاه کوچک به نام The Nightshares 2000 ETF (NIWM) نامیده می شود.

هر دو بودجه ، جدید ، هنوز هم اندک هستند و نسبت هزینه 0. 55 ٪ دارند. از نظر بازده ، هنوز هم برای هر دو صندوق نسبتاً زود است اما شایان ذکر است که هر دو در سال گذشته معیارهای خود را تحت تأثیر قرار داده اند. گفته می شود ، ادبیات دانشگاهی حاکی از آن است که اثر شب به ویژه طی پنج سال گذشته تا سال 2022 تلفظ شده است.

به گفته بروس لاوین از Nightshares ، یک جانباز صنعت ETF از Ishares و Wisdom Tree ، بخش اعظم کم کاری اخیر (این بودجه در 28 ژوئن 2022 راه اندازی شده است) با تجمع بازار خرس شارپ ، که عمدتا در طول روز اتفاق افتاده است. او به صبر و تحمل طولانی مدت مشاوره می دهد زیرا ناهنجاری که وجوه در تلاش برای بهره برداری است ، توسط عوامل عمیق و عمیق و عمیق هدایت می شود-او تا حد زیادی ، او در مورد مدیریت ریسک فکر می کند-که هیچ نشانه ای از کاهش آن را نشان نمی دهد. در مورد خطر داوری - هر معامله گر که به استراتژی می پرید - لاوین می گوید ناهنجاری ، گرچه به طور گسترده شناخته شده است ، اما به عنوان یک استراتژی با سه صندوق پرچین ، به دانش خود ، در فضا فعال است. اما نکته اصلی لاوین این است که اثر شب ، همانطور که در ETF های خود اجرا شده است ، از کاهش نوسانات نسبت به یک استراتژی طولانی روزانه-کمی زیر نیمی از نوسانات مورد انتظار بهره می برد.

لاستیک ، جاده را ملاقات کنید

اکنون در این مرحله گمان می کنم وقتی تقریباً همه ناهنجاری ها و حق بیمه خطر را به وجود می آورد ، باید فیل موجود در اتاق را تصدیق کنیم - آنچه روی کاغذ خوب به نظر می رسد ، معمولاً (هرچند که همیشه نه) وقتی در یک استراتژی معاملاتی اجرا می شود ، کاملاً نتیجه نمی گیرد. و به خصوص در ETF.

نوه این "اما آیا این کار فراتر از پشت پرده است" ، تحلیلی است که اندرو چن از هیئت مدیره فدرال رزرو و میهیل ولیکوف از ایالت پن ، که به 120 عامل گسترده در ادبیات دانشگاهی مورد بحث قرار گرفته است ، است. این موارد از تعهدی غیر طبیعی گرفته تا مشهور مانند حرکت و اثر اندازه-به عنوان گذشته از این که به اثر شب نگاه نمی کردند. آنها دریافتند که به طور متوسط ، بازده سالانه اوراق بهادار طولانی/کوتاه که بر روی یک عامل تشکیل شده است ، بازده سالانه تقریبا 8 ٪ است.

متأسفانه ، چند عارضه وجود دارد که باعث کاهش بازگشت به شما و من می شود. بارزترین مورد ، در یک زمینه معاملاتی ، این است که یک بار گسترش پیشنهاد پیشنهاد را که نزدیک به 8 ٪ از عملکرد خارج می شود ، به 4. 6 ٪ کاهش می دهیم. در مرحله بعد ما آنچه را که دوست دارم آن را به عنوان اثر هایزنبرگ بنامم ، داریم - پس از مشاهده پدیده ، تمایل نامطبوع به ناپدید شدن از آزمایش های تجربی دارد. در یک زمینه سرمایه گذاری ، این بدان معناست که داوری است. مقاله چن و ولیکوف کشف کرد که پس از تأثیر مشاهده ، میانگین عملکرد به 1. 6 ٪ در سال خالص هزینه کاهش می یابد.

اما چیزهای بیشتری وجود دارد! در مرحله بعد ، بسیاری از موفق ترین حق بیمه و ناهنجاری ها به اجرای یک استراتژی کوتاه کوتاه وابسته هستند ، که اگر شما یک صندوق پرچین هستید ، بسیار عالی است ، کمتر از این که فقط یک ETF طولانی-این به معنای عبور از بازده از مؤلفه کوتاه استاستراتژی

اما ما هنوز با احتیاط ها به پایان نرسیم زیرا مقاله دیگری توسط دانشگاهیان هنگ کنگ و ایالات متحده دلیل دیگری را پیش می برد ، یعنی اینکه وقتی یک عامل در ETF قرار می گیرد ، بازده تنظیم شده در بازار از شاخص های بتا هوشمند از حدود 3 ٪ کاهش می یابدمقاله قبل از لیست ETF تا حدو د-0. 50 ٪ تا 1 ٪ پس از لیست ETF. چرا؟از آنجا که صادرکنندگان ETF عامیانه مشتاق هستند که تقریباً همیشه سعی می کنند با افزودن آنچه که یکی از Observer به آن زنگ و سوت را به یک استراتژی گفته است ، بازده را بهینه کنند.

اوه ، و آخرین مورد برای مراقبت - آنچه در ایالات متحده کار می کند ، با داده های عمیق آن در مورد بازارهای مایع ، گاهی اوقات در جغرافیای دیگر کار نمی کند. برای ارائه یک مثال مشخص و مرتبط - یواخیم کلوپت ، یک تحلیلگر کوانتین آلمانی که برای یک بانک سرمایه گذاری انگلیس کار می کند ، Liberum در طی 10 سال گذشته از طریق بازده برای بازده های سهام ایالات متحده ، انگلیس و اروپا در ایالات متحده ، به دنبال تأثیر شبانه بود. وی نتیجه گرفت که "در حالی که بازگشت شب برای S& P 500 بسیار خوب به نظر می رسد ، بازگشت شب برای بازارهای اروپایی و انگلیس نه تنها کمی پایین بلکه تقریباً مشابه بازگشت روز است."

بنابراین ، در حالی که من آرزو می کنم تیم Nightshares خوب باشد ، احتمالاً عاقلانه است که به برخی از احتیاط ها بپردازیم - تعداد بسیار کمی از این ناهنجاری ها و کار حق بیمه در یک زمینه ETF ، و من بیشتر عوامل را شامل می شوم یا حق بیمه را در آن حکم قرار می دهم. در واقع ، با نگاهی به محبوب ترین حق ریسک ، من تا آنجا پیش می روم که موارد زیر را مطرح کنم ، بر اساس ده ها سال است که در مورد معدن Risk Premia Stome می رود: در حالی که به نظر می رسد ارزش Premia "کار می کند" ، فقط به نظر می رسد که در یک کار می کندتعداد کمی از دوره های متمرکز فقط چند ماه هر چند سال. در مقابل ، به نظر می رسد که حرکت برای مدت طولانی تر کار می کند اما اجرای کارآمد از نظر شیطانی دشوار است.